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来源：雷达Finance
雷达财经出品 文|彭程 编|孟帅
一则全员停工放假的传闻，将身为自动驾驶独角兽的毫末智行推到公众的聚光灯下。
近日，据新浪财经等多家媒体报道，毫末智行突发通知，告知员工11月24日（周一）起不用到岗上班，赔偿方案尚未公布。
事实上，毫末智行的经营压力或早有端倪显现。2024年以来，毫末智行就曾频频传出经营困难、裁员以及多位高管离职之类的消息。
据了解，毫末智行成立于2019年，其前身为长城汽车智能驾驶前瞻部，曾是国内首个实现自动驾驶技术量产的企业。天眼查显示，其实际控制人为长城汽车的掌舵者魏建军。
然而，随着智能驾驶赛道研发投入持续高企、商业化落地进程不及预期，长城汽车的战略布局逐渐调整，开始将资源向元戎启行等外部智能驾驶供应商倾斜，这一转变进一步挤压了毫末智行的生存空间。
而在“亲儿子”毫末智行传出停工消息之际，长城汽车当前也面临着一定的业绩压力。今年前三季度，公司实现营收1535.82亿元，同比增长7.96%，但归母净利润为86.35亿元，同比下降17.2%，呈现出“增收不增利”的态势。
估值80亿“独角兽”，被曝全员停工放假
日前，据多家媒体报道，在“没有公告、没有解释，只有HR口头传达”的情况下，毫末智行突然通知全员，自11月24日起全员无需到岗打卡上班，赔偿方案尚未公布。
公开资料显示，毫末智行的问世，始于长城汽车对未来的前瞻性布局，其前身为长城汽车的智能驾驶前瞻部，于2019年从长城汽车独立。
对于毫末智行，长城汽车董事长魏建军一度寄予厚望，亲自为其站台，并称其为“集团智能化战略的核心载体”。
从股权结构来看，天眼查显示，魏建军是毫末智行科技有限公司的实际控制人，于该公司的最终受益股份比例达37.02%。
作为长城汽车孵化的智驾公司，毫末智行成立不久便迅速成为智能驾驶领域的明星企业。天眼查显示，截至目前，毫末智行已完成数轮融资，获得美团、高瓴、中银投资等投资方的青睐。
在胡润研究院6月发布的《2025全球独角兽榜》上，毫末智行以80亿元的估值，位列第1104名。
在商业化方面，2023年，毫末智行发布HP170、HP370、HP570三款千元级智能辅助驾驶产品，预计将在2023年和2024年先后上车。
其中，HP170是3000元级的高速无图NOH，可以实现行泊一体智驾；HP370是5000元级的城市记忆行车与记忆泊车；HP570是8000元级的城市全场景无图NOH产品，未来将在100+城落地。
2024年4月，毫末智行又与高通技术公司合作推出基于最新一代Snapdragon Ride平台（SA8620P）打造的面向先进驾驶辅助系统（ADAS）和自动驾驶（AD）功能的智驾解决方案——毫末HP370。
去年11月末，在毫末智行成立五周年之际，公司董事长张凯和CEO顾维灏在内部信中宣布，公司智能驾驶产品已落地搭载超过20款车型，用户智能驾驶里程突破2.5亿公里。
“这些年，我们取得了成绩，但也正面临巨大挑战”，但在这封内部信中，张凯和顾维灏也坦言，“进入2024年，自动驾驶赛道依旧火热，智驾市场也已经进入你死我活的竞争期。稍有不慎，我们就会落后。挑战会层出不穷，唯有迎难而上。”
去年11月，毫末智行传出遭遇经营困难并出现人员调整、裁员等情况。
此后，公司陆续有多位高管离职，包括技术副总裁、产品副总裁、智行品牌官等。今年6月，董事长张凯也被传离职，后续张凯否认离职传闻。
更令人担忧的是，今年9月，毫末智行甚至还传出员工讨薪的消息。据凤凰网财经《公司研究院》，其CEO、董事长、人事等高管被多名员工接连在公司大群内@讨要欠发的年终奖，并得到了数十位员工的声援，但高管们未作出回应。
据新浪科技，有知情人士向其透露，目前毫末智行约有200余名员工，对于停工后会发生何种调整，目前公司内部也没给出具体说法，可能是完全解散，也可能只是暂时停工，但复工日期还不清楚。
加大智驾对外合作，长城“亲儿子”成“弃子”？
尽管毫末智行被外界视作长城汽车的“亲儿子”，但在智驾业务布局上，长城汽车并没有把所有鸡蛋放在一个篮子里。相反，长城汽车近来不断向元戎启行等外部供应商倾斜资源。
据凤凰网财经《公司研究院》，元戎启行主要为长城提供端到端智驾技术方案，全新蓝山、全新高山的辅助驾驶技术方案都源自元戎启行。
在去年的全新蓝山上市发布会上，魏建军面对员工说长城智驾是第一梯队时，称“把梯队去掉，我们现在就是第一”，足以看出长城汽车高层对元戎启行的认可。
去年11月，元戎启行还拿下了由长城汽车独家投资的1亿美元C轮融资。
今年7月，又有消息称，长城汽车相关主体公司计划再向元戎启行进行一笔投资，预计投资8至10亿元人民币，资金将主要用于购买算力卡，获取算力资源。
除与元戎启行合作外，长城汽车还引入了卓驭科技（原大疆车载），为其平价车型开发智驾方案，该方案将率先应用于哈弗、欧拉等主力车型。
经济观察报此前报道指出，长城汽车之所以加大与外部供应商的合作，是因为毫末智行在技术和战略布局上存在问题，导致其城市NOA（导航辅助驾驶）多次“跳票”，连带影响了长城汽车的高阶智驾落地计划。
而毫末智行的突然“停摆”，不仅是一家企业的困境，更是整个智能驾驶行业正在经历深度调整的缩影。
据新浪旗下次世代车研所今年9月发布的文章，2025年以来，国内自动驾驶行业领域已有2家企业遭遇破产清算，2家企业面临破产重整。此外，10家主流自动驾驶企业陆续发布的2025半年报中，只有2家实现盈利，仍有8家处于亏损状态中。
同时，资本对辅助驾驶赛道的热度也在明显降温。在这样的行业背景下，长城汽车选择与外部供应商合作，其实也是一种务实的战略选择。
事实上，长城汽车的前述调整并非个例，越来越多的车企开始放弃全栈自研的思路，转而与头部智驾供应商展开合作。比如，奇瑞牵手轻舟智航，蔚小理等新势力的合作伙伴里也频繁出现外部供应商的身影。
有业内人士指出，以毫末智行为代表的整车厂旗下自动驾驶公司陷入困境，是内外因素共同作用的结果。从内部看，其商业化进展不及预期，未能形成有效的自我造血能力。
从外部环境看，行业已进入深度整合期，车企普遍收缩资源、聚焦投入回报。一个技术迭代滞后、商业突破有限的项目，难逃被放弃的命运。
长城汽车陷“增收不增利”困境
毫末智行被传“停摆”之际，长城汽车当前也面临着一定的业绩压力。
三季报显示，今年前三季度，长城汽车实现营收1535.82亿元，同比增长7.96%，销量突破92.34万辆，同比增长8.15%。
然而，在营收和销量规模均持续扩大的同时，长城汽车的盈利能力却有所下滑。前三季度，长城汽车的归母净利润为86.35亿元，同比下降17.2%。
其中，第三季度，长城汽车的单季归母净利润更是同比大幅下降31.39%至22.98亿元。
前三季度，长城汽车的营业总成本同比增长10.25%，达到1472.27亿元。
其中，销售费用从去年同期的62.43亿元升至79.48亿元，同比增长27.32%；研发费用为66.36亿元，同比增长7.05%。
前三季度，长城汽车的毛利率从去年同期的20.76%下滑至18.4%，同比下降2.36个百分点；净利率从7.33%降至5.62%，同比减少1.71个百分点。
拉长时间维度来看，近几年，长城汽车的毛利率表现也不稳定。2018年至2024年，公司的毛利率分别为16.69%、16.22%、17.21%、16.16%、19.37%、18.73%、19.51%，呈现出较大的波动性。
对于三季报的表现，长城汽车在财报中表示，报告期内，公司实现销量和营收的同比增长，同时因加速构建直连用户的新渠道模式，以及加大新车型、新技术的上市宣传及品牌提升，投入增加导致收益波动。
据新浪财经，今年上半年，长城汽车的新能源渗透率为28.2%，远低于比亚迪超过95%的水平。今年前10个月，长城汽车新能源汽车的销量为32.46万辆，占比约30.4%，也低于50%左右的行业均值。
同时，长城汽车的研发投入虽持续增加，但与行业领先企业相比仍有差距。前三季度，长城汽车66.36亿元的研发费用规模，远低于比亚迪同期437.48亿元的投入。
在智能驾驶技术方面，长城汽车的整体进展也与行业头部企业存在一定的差距。据新浪财经，华为已在城区NOA实现全国无图覆盖，特斯拉在高速NOA领域表现稳定，比亚迪则通过“天神之眼”系统将智驾功能下沉至10万级车型。
而长城汽车则主要强调“实践导向”，主打高速NOA和基础智驾功能，尚未大规模推广城市NOA，技术迭代相对保守。
有分析认为，高端智能战略的实施，需要大量的前期投入，短期内难以产生明显的盈利效果。而这种转型的滞后性，不仅影响公司的产品竞争力，也可能对公司的长期盈利能力构成一定威胁。
值得一提的是，海外市场是长城汽车近年来重点培育的增长点。今年前三季度，长城汽车海外累计销售33.42万辆汽车，同比增长3.06%，占总销量的36.19%。
然而，受全球经济环境的不确定性以及主要市场竞争加剧等因素的影响，长城汽车的海外扩张仍面临不小的挑战。
有关长城汽车的后续发展，雷达财经将持续关注。
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责任编辑：宋雅芳
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